MULTI-ACTIFS - À la recherche de convexité : tirer profit de la non-linéarité
Thomas TRONEL, CFA
Spécialiste produits multi-actifs et taux
OFI INVEST ASSET MANAGEMENT
Notre équipe de gestion multi-actifs analyse de manière continue les marchés financiers afin de s’adapter aux différentes dynamiques. Avec une approche proactive, l’équipe est engagée dans la recherche constante de nouvelles idées d’investissement offrant ainsi des solutions aux évolutions du paysage financier.
Installons-nous le plus confortablement possible et imaginons, l’espace d’un instant, un portefeuille qui ne se contente pas de réagir simplement aux mouvements du marché mais qui pourrait les anticiper et les piloter de manière ciblée. Un portefeuille capable de transformer des variations modérées en opportunités tout en limitant les pertes dans des situations extrêmes. Cela peut paraître idéaliste, presque irréalisable, et il est essentiel de rappeler ici, qu’aucune performance ne peut exister sans le risque qui l’accompagne. Pourtant, un mécanisme permettrait de s’en approcher. Ce Graal de l’optimisation financière porte un nom : la convexité.
Incertitude politique, problématique budgétaire, tensions géopolitiques mondiales… nous évoluons actuellement dans un contexte relativement anxiogène où les marchés pourraient réagir de manière imprévisible. Dans ce monde où la finance devient tout sauf linéaire, comprendre et exploiter la convexité devient une compétence essentielle dans la construction de stratégies résilientes.
Mais au fait, quand on parle de convexité, à quoi fait-on référence ?
La convexité, en finance, est un concept clé pour appréhender les variations non-linéaires d’un actif ou d’un portefeuille. Elle montre que la variation d’un instrument financier ou d’un portefeuille par rapport à un changement du marché n’est pas strictement proportionnelle.
Pour illustrer cette convexité, imaginez une route droite et une route sinueuse. Si vous roulez sur une route parfaitement droite, votre trajet est prévisible : la distance parcourue et la vitesse sont proportionnelles au temps. En revanche, sur une route sinueuse, il y a des virages : le temps pour atteindre une destination dépend de la manière dont vous négociez ces courbes. La convexité, en finance, représente justement ces « courbures » dans la relation entre les variables financières comme le rendement ou le prix. Ainsi, grâce à la convexité, si le prix d’un actif bouge de 1, notre gain ou notre perte peut bouger de manière accélérée ou ralentie.
Comment implémenter cette convexité dans nos portefeuilles multi-actifs ?
Grâce au comportement que nous venons d’expliquer, le phénomène de convexité peut devenir un véritable levier pour optimiser nos portefeuilles multi-actifs. Pour l’exploiter, nous intégrons dans nos différents fonds des stratégies optionnelles appelées « Call Spread » ou « Put Spread ». Ces stratégies permettent de cibler des zones spécifiques de gains tout en limitant les pertes et en maîtrisant les coûts (cf. exemple ci-dessous).
En complément de notre allocation directionnelle, ces stratégies optionnelles apportent de la convexité à nos portefeuilles. Ainsi, la convexité ne se limite pas à une fonction d’équilibre ou de protection : elle devient un art, celui de transformer les secousses en opportunités et de capturer les bénéfices là où d’autres ne perçoivent que des risques. 
STRATÉGIE DU CALL SPREAD
Achevé de rédiger le 12 décembre 2024
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